افزایش نرخ بهره فدرال رزرو؛ آیا تصمیم جدید بازارها را غافلگیر میکند؟
افزایش نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا در آستانه نشست جدید؛ بررسی داتپلات، مسیر آینده نرخها، هشدار اقتصاددانان و تأثیر تصمیم فدرال رزرو بر دلار، طلا و بورس.
فدرال رزرو آمریکا در حالی در آستانه تصمیمگیری درباره نرخ بهره قرار دارد که بازارها تقریباً بهطور کامل افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره را پیشبینی کردهاند. با این حال، آنچه بیش از خود تصمیم اهمیت دارد، پیام بانک مرکزی درباره مسیر آینده نرخها و موضع کوین وارش است.
بازارهای مالی آمریکا اکنون بیش از هر زمان دیگری به بیانیه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، نمودار داتپلات و کنفرانس خبری فدرال رزرو چشم دوختهاند. افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در صورت تحقق، نرخ هدف را به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد میرساند؛ اما واکنش دلار، طلا، سهام و اوراق خزانهداری احتمالاً بیشتر به چشمانداز سیاست پولی در ماههای آینده بستگی خواهد داشت.
بازارها از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو مطمئن هستند
افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در نشست پیشرو، طبق انتظارات فعلی بازار، تا حد زیادی قیمتگذاری شده است. به همین دلیل، خود افزایش نرخ لزوماً یک شوک برای بازارهای مالی محسوب نمیشود.
تمرکز اصلی سرمایهگذاران بر این است که فدرال رزرو پس از افزایش نرخ بهره چه سیگنالی درباره تصمیمات آینده خود ارسال خواهد کرد.
انتظارات فعلی بازار شامل یک افزایش دیگر نرخ بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ و دو افزایش دیگر در سال ۲۰۲۷ است. بنابراین، هرگونه تفاوت میان این انتظارات و پیام رسمی بانک مرکزی میتواند موجب نوسان قابلتوجه در بازارها شود.
داتپلات فدرال رزرو چه پیامی خواهد داشت؟
یکی از مهمترین بخشهای نشست، نمودار داتپلات (Dot Plot) و برآوردهای اقتصادی اعضای فدرال رزرو خواهد بود.
بر اساس برآوردهای اقتصادی مورد اشاره، نرخ بهره فعلی حدود ۳.۸ درصد در نظر گرفته شده و نرخ بهره در افق یکساله حدود ۳.۶ درصد برآورد شده است. این برآورد برای سال دوم ۳.۴ درصد، سال سوم ۳.۱ درصد و نرخ بلندمدت نیز حدود ۳.۱ درصد است.
این ارقام نشان میدهند که حتی در صورت افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت، چشمانداز بلندمدت سیاست پولی میتواند نزولی باشد.
به همین دلیل، سرمایهگذاران تلاش خواهند کرد مشخص کنند آیا فدرال رزرو افزایش اخیر را بخشی از یک دوره طولانیتر انقباض پولی میداند یا اینکه پس از آن امکان کاهش نرخها وجود خواهد داشت.
کنفرانس خبری فدرال رزرو چرا اهمیت دارد؟
بیانیه FOMC و گزارش برآوردهای اقتصادی در ساعت ۲۱:۳۰ منتشر میشود و کنفرانس خبری نیز حدود ۲۲:۰۰ آغاز خواهد شد.
در چنین شرایطی، حتی اگر تصمیم نرخ بهره مطابق انتظار بازار باشد، اظهارات رئیس فدرال رزرو درباره تورم، بازار کار، رشد اقتصادی و مسیر آینده نرخ بهره میتواند جهت بازارها را تغییر دهد.
سناریوی مورد توجه بازار، افزایش نرخ بهره همراه با لحنی نسبتاً داویش (Dovish) است؛ به این معنا که بانک مرکزی ضمن افزایش نرخ، نشانهای از تمایل به افزایشهای محدودتر یا کاهش نرخها در افق بلندمدت ارائه کند.
واکنش دلار، طلا و بورس به تصمیم فدرال رزرو
واکنش بازارهای مالی به تصمیم فدرال رزرو به تفاوت میان تصمیم واقعی و انتظارات قبلی بستگی خواهد داشت.
اگر نرخ بهره افزایش پیدا کند اما پیام بانک مرکزی نسبت به انتظارات بازار داویشتر باشد، میتوان انتظار داشت فشار بر دلار افزایش پیدا کند. در چنین شرایطی، طلا و شاخصهای سهام نیز ممکن است از کاهش انتظارات مربوط به نرخهای بهره آینده حمایت شوند.
همچنین ممکن است منحنی بازده اوراق خزانهداری آمریکا شیبدارتر شود؛ یعنی بازده اوراق بلندمدت نسبت به اوراق کوتاهمدت افزایش بیشتری پیدا کند.
در مقابل، اگر فدرال رزرو در کنار افزایش نرخ بهره، بر ادامه سیاست انقباضی و احتمال افزایشهای بیشتر تأکید کند، میتواند موجب تقویت دلار و افزایش فشار بر بازار سهام و طلا شود.
هشدار اقتصاددانان درباره افزایش نرخ بهره
همزمان با افزایش انتظارات برای بالا رفتن نرخ بهره، برخی اقتصاددانان نسبت به پیامدهای احتمالی این تصمیم هشدار دادهاند.
مارک زاندی، اقتصاددان ارشد Moody’s Analytics، افزایش احتمال یک «اشتباه سیاستگذاری» را مطرح کرده است. از دیدگاه او، کاهش رشد اقتصادی بدون افزایش قابلتوجه اخراجها و بیکاری دشوار است و تداوم ضعف اقتصادی میتواند به ایجاد یک چرخه منفی در بازار کار منجر شود.
کارل تَننبام از Northern Trust نیز بر وضعیت خانوارهای کمدرآمد تأکید کرده و معتقد است بخشی از خانوارها برای مقابله با افزایش هزینهها در حال استفاده از پسانداز خود هستند. از این منظر، حفظ نرخهای فعلی میتواند فرصت بیشتری برای ارزیابی وضعیت اقتصاد در اختیار سیاستگذاران قرار دهد.
استیو انگلندر از Standard Chartered نیز افزایش نرخ بهره در این مقطع را زودهنگام میداند و بر وجود سیگنالهای متناقض در بخش تورم تأکید کرده است.
آیا افزایش نرخ بهره میتواند به رکود منجر شود؟
یکی از مهمترین نگرانیهای اقتصاددانان این است که اقتصاد آمریکا ممکن است در ظاهر مقاوم باشد، اما افزایش بیشتر هزینه استقراض به تدریج فشار بیشتری بر مصرفکنندگان و کسبوکارها وارد کند.
افزایش نرخ بهره معمولاً با هدف کاهش تقاضا و کنترل تورم انجام میشود؛ اما اگر سیاست پولی بیش از اندازه انقباضی شود، میتواند رشد اقتصادی و اشتغال را نیز تحت تأثیر قرار دهد.
از سوی دیگر، فدرال رزرو با ریسک دیگری مواجه است: اگر تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی باقی بماند، کاهش زودهنگام یا عدم افزایش نرخ بهره میتواند روند کاهش تورم را کند کند.
بنابراین، بانک مرکزی آمریکا در شرایطی قرار گرفته که باید میان ریسک تورم پایدار و ریسک تضعیف رشد اقتصادی و بازار کار تعادل برقرار کند.
دادههای اوراق خزانهداری چه میگویند؟
جریان سرمایه به بازار اوراق خزانهداری آمریکا نیز یکی دیگر از متغیرهای مهم برای سرمایهگذاران است.
بر اساس دادههای مورد اشاره، خالص معاملات بلندمدت اوراق خزانهداری آمریکا در ماه ژوئیه به ۱۷۲.۷ میلیارد دلار رسیده است؛ در حالی که رقم قبلی ۱۴۶.۳ میلیارد دلار گزارش شده بود.
افزایش تقاضا برای اوراق خزانهداری میتواند نشاندهنده توجه سرمایهگذاران به بازدهی اوراق، چشمانداز تورم و مسیر آینده سیاست پولی آمریکا باشد. تغییرات این بازار همچنین میتواند بر بازده اوراق، ارزش دلار و شرایط مالی جهانی اثرگذار باشد.
اعتبار فدرال رزرو در کانون توجه بازار
فراتر از تصمیم این نشست، یکی از مسائل مهم برای بازارها اعتبار سیاست پولی فدرال رزرو است.
اگر بانک مرکزی نرخ بهره را افزایش دهد اما در ماههای آینده به دلیل کاهش رشد اقتصادی مجبور به تغییر مسیر شود، بازار ممکن است درباره استراتژی سیاست پولی آن پرسشهایی مطرح کند.
از سوی دیگر، اگر فدرال رزرو برای مقابله با تورم به افزایشهای بیشتری روی بیاورد، احتمال تشدید فشار بر بخشهایی از اقتصاد آمریکا نیز افزایش پیدا میکند.
به همین دلیل، معاملهگران تنها به عدد نرخ بهره نگاه نمیکنند و همزمان داتپلات، پیشبینیهای اقتصادی، لحن بیانیه FOMC و اظهارات کنفرانس خبری را بررسی خواهند کرد.
جمعبندی؛ بازار منتظر پیام فدرال رزرو است
در مجموع، افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره فدرال رزرو در محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد تا حد زیادی در انتظارات بازار منعکس شده است. بنابراین، واکنش اصلی بازار احتمالاً به چشمانداز نرخ بهره و لحن سیاستگذاران بستگی خواهد داشت.
اگر افزایش نرخ با پیام نسبتاً داویش همراه شود، فشار نزولی بر دلار و حمایت احتمالی از طلا و بازار سهام میتواند مورد توجه قرار گیرد. در مقابل، لحن هاوکیش و تأکید بر افزایشهای بیشتر نرخ بهره میتواند مسیر متفاوتی برای بازارهای مالی ایجاد کند.
در نهایت، مهمترین پرسش این نشست این است که فدرال رزرو میان مبارزه با تورم و جلوگیری از تضعیف بیش از حد اقتصاد آمریکا چگونه تعادل برقرار خواهد کرد.
۰ دیدگاه
در حال آمادهسازی فرم دیدگاه…