بیتکوین در روزهای اخیر بخشی از فشارهای کلان را پشت سر گذاشته، اما حالا یک ریسک مهم از سمت ژاپن دوباره توجه معاملهگران بازار کریپتو را جلب کرده است: نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن. در نگاه اول، تصمیمات پولی ژاپن شاید ارتباط مستقیمی با بیتکوین نداشته باشد، اما در بازارهای جهانی، تغییر نرخ بهره ژاپن میتواند روی نقدینگی، معاملات اهرمی، جریان سرمایه و در نهایت داراییهای پرریسک مثل بیتکوین اثر بگذارد.
بانک مرکزی ژاپن در ماه ژوئن نرخ بهره کوتاهمدت خود را 25 واحد پایه افزایش داد و آن را از 0.75٪ به 1٪ رساند؛ سطحی که از سال 1995 به بعد دیده نشده بود. این تصمیم در ظاهر یک سیاست داخلی برای مقابله با فشارهای تورمی در ژاپن بود، اما برای بازارهای جهانی اهمیت زیادی داشت، چون ژاپن برای سالها یکی از منابع اصلی تأمین مالی ارزان در جهان محسوب میشد.
مسئله اصلی به چیزی به نام «ین کری ترید» (Yen Carry Trade) برمیگردد. در این معامله، سرمایهگذاران با نرخ بهره پایین از ین ژاپن قرض میگیرند و آن پول را وارد داراییهایی میکنند که بازدهی بالاتری دارند؛ از سهام و اوراق گرفته تا داراییهای پرریسکتری مثل کریپتو. وقتی نرخ بهره ژاپن پایین میماند و ین ضعیف است، این معامله جذابتر میشود. اما وقتی بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را بالا میبرد یا بازار انتظار افزایش بیشتر نرخ بهره را دارد، هزینه تأمین مالی بالا میرود و بخشی از این معاملات میتواند بسته شود. نتیجه چنین اتفاقی معمولاً کاهش ریسکپذیری در بازارهای جهانی است.
برای بیتکوین، اهمیت این موضوع در این است که BTC در دورههای فشار نقدینگی معمولاً مانند یک دارایی پرریسک رفتار میکند. یعنی اگر سرمایهگذاران مجبور شوند موقعیتهای اهرمی خود را کاهش دهند یا برای پوشش زیان، داراییهای نقدشونده بفروشند، بیتکوین میتواند یکی از اولین بازارهایی باشد که تحت فشار قرار میگیرد؛ چون 24 ساعته معامله میشود و نقدشوندگی بالایی دارد. در گذشته نیز افزایش نرخ بهره ژاپن چند بار با اصلاح قابل توجه بیتکوین همراه شده بود و همین موضوع باعث شده معاملهگران نسبت به تصمیمات بانک مرکزی ژاپن حساستر شوند.
با این حال، واکنش اخیر بازار کاملاً منفی نبود. پس از افزایش نرخ بهره ژاپن به 1٪، بیتکوین ابتدا تحت فشار قرار گرفت، اما بعد از آن توانست بخشی از افت خود را جبران کند و حتی از محدوده حدود 65,600 دلار به حوالی 66,000 دلار برسد. دلیل اصلی این واکنش مثبت، فقط خودِ افزایش نرخ بهره نبود؛ بلکه بازار به بخش ملایمتر تصمیم بانک مرکزی ژاپن توجه کرد. بانک مرکزی ژاپن همزمان با افزایش نرخ بهره، سیگنالهایی داد که نشان میداد قصد ندارد فشار شدیدی روی بازار اوراق دولتی وارد کند و کاهش خرید اوراق را با احتیاط مدیریت میکند.
این یعنی بازار با یک پیام دوگانه روبهروست. از یک طرف، افزایش نرخ بهره به 1٪ میتواند نشانهای از سختتر شدن شرایط مالی باشد و برای داراییهای پرریسک منفی تلقی شود. از طرف دیگر، اگر بانک مرکزی ژاپن همچنان تلاش کند بازده اوراق بلندمدت را کنترل کند و اجازه ندهد هزینههای مالی با سرعت زیادی بالا بروند، فشار نقدینگی میتواند محدودتر شود. به همین دلیل، اثر نهایی سیاست ژاپن بر بیتکوین فقط به عدد نرخ بهره بستگی ندارد، بلکه به لحن بانک مرکزی، مسیر بعدی افزایش نرخها و وضعیت بازار ین هم وابسته است.
در این میان، وضعیت ین ژاپن نیز بسیار مهم است. ین در هفتههای اخیر به محدودههای بسیار ضعیفی در برابر دلار رسیده و همین موضوع ریسک نوسان در بازار ارز را بالا برده است. طبق گزارشها، ضعف ین و اختلاف نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن باعث شده نگرانیها درباره احتمال باز شدن یا بسته شدن ناگهانی معاملات تأمین مالی با ین دوباره جدی شود. چنین اتفاقی میتواند فقط روی ارزها اثر نگذارد، بلکه سهام، اوراق و بازار کریپتو را هم درگیر کند.
از نگاه تحلیلی، بیتکوین فعلاً بین دو نیروی متضاد قرار دارد. از یک طرف، کاهش بخشی از نگرانیهای کلان میتواند به بازگشت تقاضا و بهبود کوتاهمدت بازار کمک کند. از طرف دیگر، نرخ بهره ژاپن و ریسک تغییر در جریان نقدینگی جهانی میتواند بهعنوان یک مانع تازه در برابر رشد BTC عمل کند. بنابراین، معاملهگران فقط نباید به قیمت بیتکوین یا دادههای داخلی بازار کریپتو نگاه کنند؛ بلکه باید سیاستهای بانک مرکزی ژاپن، حرکت ین و وضعیت بازده اوراق دولتی ژاپن را هم زیر نظر داشته باشند.
در نهایت، پیام اصلی این است که بیتکوین هنوز از فضای کلان جدا نشده است. حتی اگر بازار کریپتو در کوتاهمدت نشانههایی از بهبود نشان دهد، تغییر در نرخ بهره ژاپن میتواند دوباره فشار نقدینگی را به مرکز توجه برگرداند. تا زمانی که مسیر سیاست پولی ژاپن و واکنش بازار ین روشنتر نشود، رشد بیتکوین ممکن است با احتیاط بیشتری دنبال شود.
۰ دیدگاه
در حال آمادهسازی فرم دیدگاه…